山西焦煤机电公司召开技能比武动员会

从进入中等收入阶段之后的发展状况观察，进入这个阶段之后，所有的经济体都是从高速落入中高速。

根据国际货币基金组织统计，2011年以来，发展中国家经常账户余额占GDP的比重逐年下降，2013年降至0.74%的历史较低水平。根据世界银行统计， 2011年全球研发支出超过1.5万亿美元，同比增长11%，高出2000—2010年年均增长速度达4个百分点。

这将为世界整体的技术进步和效率提升前景蒙上阴影。尽管许多发展中国家也在积极推进双边或次区域自贸区建设，但难以完全对冲TPP、TTIP等可能带来的负面影响，国际贸易和投资增长的前景不容乐观。实际上，国际金融危机之后这种分化态势已初见端倪。创新资源的巨大差距 在全球市场需求持续疲软、国际贸易投资增长放缓和传统比较优势逐渐减弱的背景下，加大技术创新投入、培育新的增长动力正成为各国产业竞争的焦点。（作者为国务院发展研究中心对外经济研究部部长、研究员） 来源：人民日报 进入专题： 发达国家 发展中国家 。

发展中国家的研发投入力度也明显加大。2010年美国的人均GDP相当于印度的34.1倍，2013年进一步上升到35.4倍。第四，厘清政府与市场的边界。

规则的随意修改，加大了在中国市场投资的不确定性。换言之，即便应该救市，政府出手也显得过早，这样一来，救起的是泡沫，也加大了救市的难度。救市手段受争议 政府不仅出手过早，而且激情救市，不断突破政府与市场的合理边界，大有不达目的誓不罢休的势头。换言之，中国将付出沉重的声誉代价。

每次股灾都是反思的宝贵教材，我们不应付出巨大学费而无任何收获。第四，任性修改规则，损害市场规则的可预期性。

等意识到需要关注杠杆风险时已经太晚了。此轮暴涨暴跌，代价是沉重的。一方面，由于前期的政府信用背书，股民不可避免会对政府不救市产生怨恨情绪，而股民数量之多（被套牢的也有不少学者和社会精英）足以产生强大的民粹主义力量。证监会的另一失误在于，未能及早对两融和场外配资进行逆周期的调控。

这验证了哈耶克那句名言，短期着眼，我们就是我们所创造的观念的俘虏。第六，为避开股市下跌，居然出现了超过半数上市公司停牌的奇观。真有必要救市吗？ 那些力主救市者有两种可能：一是股市的既得利益者，每个尚未及时退出的投资者都毫不例外地盼望救市，以便减少自己的损失或保住已有的收益，但政府显然不应被这样的利益所绑架。曾于1996年担任中国证监会原常务副主席的李剑阁最近警告说，制造出了一个国家牛市的概念，这是在设置陷阱。

中国《人民日报》文章提出的4000点才是A股牛市的开端，以及新华社七论股市，则不断强化政府信用背书，彻底瓦解了投资者本应紧绷的风险意识。笔者认为，对此轮股市暴跌，政府似乎有些反应过度，而一贯的风险厌恶和维稳压力则是驱动因素。

1997年香港政府成立盈富基金救市时，恒生指数市盈率只有8倍多。股市风险自负，政府管不了。

即便暴跌后，中国创业板平均市盈率依然高达90倍。即便大跌后，上证、深证和创业板过去一年的涨幅仍然高达81%、73%和66%。所谓国家牛是不可持续的。这构成了接下来救市的大背景。中国目前银行体系稳定，利率并未大幅上扬，市场估算的银行对股市的直接敞口也仅为2万亿左右，远低于其180万亿的总资产。三、未来 往者不可谏，来者犹可追。

其次，由于行情来去匆匆，也难以真正起到去杠杆、救经济的作用。其实，这些做空者本身就是市场力量的一部分，多头也会转化为空头。

仅仅是流动性还不足以激发投资者的热情。问题是，出手时的点位并非抄底的好时机，这些资金将面临巨大的市场风险。

现在投资者每天最需要花费心思研究的，不是市场规律，而是猜测政府下一步怎么做。二、现在：救市 在2015年6月底股市暴跌之后，救市之声不绝于耳。

在监管部门压力下，21家证券公司宣布将出资不低于1200亿元购买蓝筹股托市。李剑阁说，怎么能说政府就希望牛市呢？国家牛市呢？只要脑子里有这个概念的存在，就很危险。首先，股市有其自身的运行规律，而这是政府难以驾驭的。一旦停牌，等于股东的资金被冻结，可能导致很多投资者陷入流动性困境。

笔者认为，当前的中国股市与上述危机可比性不大。其次，一些救市手段显得不够严肃。

最近几个月，股民以每周百万的数量跑步入市，已开立A股账户的投资者达8993万。股票市场不是工具，不应该被赋予帮助企业脱困、去杠杆、刺激消费、拉动经济的使命，它承受不起。

这种不稳定在股票市场体现的尤为显著，从英国的南海泡沫、荷兰郁金香泡沫、美国1929年泡沫、2000年纳斯达克泡沫、2008年次贷危机，都是经典的案例。我们不能不讲话了，于是发表了《人民日报》特约评论员文章，是证监会同志起草的，讲了三个道理：股市现在是非理性的。

第二，政府不应救泡沫。再次，一旦行情逆转，市场风险就会转化为政治风险。笔者注意到，官方媒体可以营造慢牛的概念，但这种想法是天真的。这样的市场不仅令人悲哀，而且滋生了内幕交易的无限可能性，而散户毫无疑问再次成为弱势群体。

不彻底解决这一问题，必定是：剪不断，理还乱。而此次救市从深度和广度上都是前所未有，争议也一直伴随。

换言之，我们不能排除这样的可能性：政府救市只是掩护了机构出逃（尽管这并非政府的初衷），而散户在政府信息诱导之下再次选择了留下。中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长 刘胜军 为英国《金融时报》中文网撰写 进入专题： 股灾 。

从图1可以看出，即使在暴跌之后，上证指数的市盈率水平不仅远远高于历史底部，也高于已经上涨很多的标准普尔市盈率。证监会原常务副主席李剑阁最近指出，最近市场上有一些公司在合并之前走漏消息，存在大量的内幕交易，但是我并没看到对这些内幕交易有任何的查处，我很失望。